【浙商银行FICC·利率债日报】所有资产都在等一个答案

2026-09-18 · clean-ym.com

周三债市涨跌互现。资金面方面，进入税期缴款阶段，资金面边际收敛，隔夜加权利率升至1.45%的阶段性高位。短端受资金利率约束有所上行，曲线中段及长端则小幅修复。全天来看，1—3年期短端收益率上行约0.25—0.5bp，5—10年期中段收益率下行约0.2—0.75bp，30年期下行约0.2bp。尽管收益率有所修复，但从活跃券成交笔数看，市场热度依然不高：10年期

周三债市涨跌互现。资金面方面，进入税期缴款阶段，资金面边际收敛，隔夜加权利率升至1.45%的阶段性高位。短端受资金利率约束有所上行，曲线中段及长端则小幅修复。全天来看，1—3年期短端收益率上行约0.25—0.5bp，5—10年期中段收益率下行约0.2—0.75bp，30年期下行约0.2bp。尽管收益率有所修复，但从活跃券成交笔数看，市场热度依然不高：10年期国债活跃券全天仅200多笔，更多机构选择等待周四凌晨议息会议落地后再行操作。

午间30年期国债26特6小幅发飞，带动国债期货下挫约0.1元。不过期价临近115.8一线时获得买盘支撑，午后经过充分换手，国债期货再度拉升，收盘在116.2生命线。

权益方面，科创板块大涨4%，两市成交额放量至1.84万亿元。市场似乎已在提前博弈议息会议结果：若加息落地，则利空出尽、转而利好；若不落地，压制因素缓解，市场同样具备反弹动能。两种情景下方向均偏向积极，资金因而选择日内抢跑。

整体来看，当前各类资产均已接近方向性决策的关键时点。周四凌晨议息会议的结果及其政策信号，或将成为打破平衡、为各资产方向带来新指引的重要变量。

ADP数据显示，在截至8月29日的四周内，私人就业人数平均每周增加1.625万人，此前修正后为增加1.225万人。纽约州 制造业指数 从8月的20.6降至9月的7.6。需求指标走软，新订单、出货量和未完成订单均下降。价格指数小幅上升，其中支付价格指数升至2022年7月以来最高水平。交货时间也大幅延长。不过，劳动力市场细节表现积极，就业指数和平均每周工时指数均有所上升。

周二美债和原油走势有所分化。亚洲时段，WTI原油从周一隔夜101美元继续反弹，美油触及近几日104美元的相对高位，美债收益率也跟随原油继续上升，10年期美债收益率再次有效突破5%，最高至5.04%。随后在美股开盘前，美债收益率跟随原油有所回落，但到美国时段，原油继续反弹，涨幅接近5%，而10年期美债收益率围绕5%上下震荡。2年期美债收益率变化不大，在4.66%上下震荡，曲线熊陡。周二进行的130亿美元20年期美国国债中标收益率较发行前收益率高2个基点，需求偏弱。进一步加大美国午后收益率曲线陡化压力。投标数据偏弱，一级交易商获配比例升至16.9%，为2月以来最高；间接投标人获配比例降至52.5%，而直接投标人获配比例升至30.7%。截至美东时间下午04:32，2年期国债收益率上涨1.6个基点，报4.6734%，5年期国债收益率上涨1.5个基点，报4.8368%，10年期国债收益率上涨1.7个基点，报5.004%，30年期国债收益率上涨2.2个基点，报5.3662%。

周三公布的英国8月CPI数据和欧元区8月CPI终值完全符合预期，但欧洲开盘后，德债和英债收益率继续攀升，美债收益率基本维持在5%左右。美国时段将公布零售销售数据和进出口价格数据，凌晨公布美联储决议。我们预计美联储加息25个基点。在9月FOMC会议的经济预期方面，美联储可能会将GDP增速从2.2%提高至2.4%，失业率从4.3%继续下降至4.2%，提高PCE通胀从3.6%至3.7%，维持核心PCE通胀3.3%。在9月点阵图方面，提高2026年底和2027年底的利率，幅度为2-3次加息，并提高3.1%中性利率，释放鹰派的信号。沃什在新闻发布会上可能会强调美联储在实现2%通胀目标方面缺乏进展而进行加息，但不会承诺进入加息周期，不会对下一步政策行动提供前瞻指引，后续将继续观察数据再行动，除了通胀可能也会提及多重目标和潜在风险。加息落地之后，可能市场会有所冷静，如果中东局势没有出现进一步的利空，美债利率可能会出现小幅的回调。